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刚刚过去的这个周末，黄金投资者心情并不轻松。上周五（10月2日）国际金价再度收跌，现货黄金下跌0.9%至每盎司4139.28美元，上周累计跌幅约3.4%；美国期金收跌1%，结算价报4162.30美元。更令多头难受的是，当天美国9月非农就业数据大幅低于预期，金价一度飙升逾1%至4226.51美元，但涨势如昙花一现，随后被美元反弹和美债收益率高企硬生生压回。所有贵金属周线均下跌。华尔街情绪明显转空，散户也首次失去自7月底以来的看涨多数。周一（10月5日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4152.52美元/盎司。接下来，4000美元关口能否守住，将成为本周黄金多空决战的焦点。
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收益率飙升风险加剧 对AI执念不减的华尔街绷紧神经续享盛宴
随着投资者持续把资金投入规模最大的科技股，推动股指迈向纪录高点，华尔街对AI的执念之深，几乎压过利率飙升等所有风险。
但即便市场一片狂热，前方的风险也日益迫切，尤其是长期美国国债收益率目前接近数十年来最高水平。
Mahoney Asset Management首席执行官Ken Mahoney说，利率升到这么高，我们所有人都绷紧神经。
就在上周，长债收益率触及5.69%，10年期国债收益率突破5.3%，两者都是2002年以来首见。但科技股依然守住了涨幅。纳斯达克（27190.864 319.27 1.19%）100指数上周五再创纪录高点，今年以来已上涨22%；标准普尔500指数距离8月创下的历史高点仅差不到1%。过去三个月，对标普500指数和以科技股为主的纳斯达克100指数上涨贡献最大的股票正是微软（517.53 4.73 0.92%）、英伟达和苹果（333.69 3.37 1.02%）等AI巨头。
Northwestern Mutual首席投资组合经理Matt Stucky说，原本会说5%就是极限，但现在看来，这个水准早已被抛在后头。
投资者之所以相信这波涨势能够延续，很大程度建立在对即将公布财报的科技巨头抱持极高期待。过去几年，这些公司贡献了市场大部分的增长。
根据研究预测，科技业第三季每股收益（EPS）预计大增逾65%，增速仅次于能源业，并将协助推动标普500成分股EPS增长逾24%。如果成真，这将是该指数EPS连续第三季增幅超过20%。
Wealth Alliance首席执行官Rob Conzo表示，这甚至很难找到适当的比较基准。这是历史性的表现。
过去三年，AI一直是股市、尤其是科技股上涨的主要推力。企业投入数千亿美元，兴建支撑这项新兴技术所需的基础设施。这些资本支出为投资人形成了一个良性循环：投入巨资的科技巨头因AI取得进展而股价上涨，而从芯片制造商到数据中心建设公司等接收这些资金的企业，也随着营收大增而水涨船高。
投资者寻求对冲人工智能集中度风险
随着金融市场和更广泛的美国经济日益依赖人工智能行业的健康，投资者正寻找策略以保护其投资组合免受人工智能敞口过大的影响。美国股票和信贷市场日益集中于人工智能相关公司，基金经理表示正在寻找不受该技术情绪突然转变影响的资产和策略。
花旗集团研究显示，罗素1000指数中超过三分之二的大型美国公司直接与人工智能相关，或因该技术日益融入其商业模式而与之关联。摩根大通（332.38 -0.80 -0.24%）数据显示，大型科技“超大规模企业”和人工智能支出热潮受益者近年大举借债后，占美国高等级债券市场约16%，成为投资级市场最大群体。
Amundi首席投资官文森特・莫蒂埃表示：“客户正在重新审视他们需要多元化配置的方式。”他指出，人工智能主题“非常强大”，但“盈利大幅修正”等意外可能使其改变方向。“这并非迫在眉睫，”他说，“但我认为它会到来。”
贝莱德（1059.63 -4.73 -0.44%）全球多资产策略与解决方案主管瑞安・马歇尔表示，“试图构建引入独立、非相关回报来源的投资组合，绝对是当前需求所在。”他补充说，多资产投资组合面临的挑战之一，“是人工智能相关敞口的集中度”。“然后还有第二层同心圆，即其供应商，可能与电力、基础设施、供应链相关，”他说，“同时我们目前还有人工智能与总体经济增长的相关性。”马歇尔指出，“这一现象正促使人们转向私募资产类别、对冲基金以及其他相关性较低的市场领域。”在对冲基金领域，他提到“那些能够证明其产生的回报流独立于或与更广泛债券和股票市场风险不相关的经理”，包括运行全球宏观和股票多空策略的经理。
莫蒂埃也认为对冲基金对客户的吸引力“大幅”上升，但“问题在于对冲基金群体非常多元……挑战在于找到仍愿意接受资金的正确策略和正确经理。”他补充说，客户还“越来越多考虑整体新兴市场”，包括本币股票和债券，如拉丁美洲、印度等。另一条受欢迎途径是“回归一些基本面实物资产”，其中“有有形的东西”，他指出“矿业是一个有趣领域”，而“可再生能源也是一种多元化”。
富兰克林邓普顿联合总裁兼首席商务官丹尼尔・甘巴表示，专门投资团队正将人工智能视为回报驱动因素，类似于价值、动量 and 增长等其他所谓因子，以构建“对人工智能波动性敞口最小”的投资组合。他补充说：“系统性（对冲基金）需求增加。我们自己也能看到；我们的系统性业务正在增长。与人工智能相关的因子多元化需求也在增加。”甘巴指出：“我们仍看好美国股票”，但“肯定不如年初乐观”，且“不仅集中于少数在人工智能基础设施上投资近1万亿美元的公司”。“我们明显在寻求多元化敞口。”他说，富兰克林也看好日本和一些新兴市场，而在固定收益方面，正关注较短期限债券，“除非人们寻求收益，否则在长端并不真正承担重大利率风险”。甘巴表示：“我会说，要小心你的因子多元化风险，小心你的公司过度暴露于人工智能。”“稍微更具防御性，”他补充说，尽管他指出“我们认为不会有什么迫在眉睫的事情触发大规模抛售。”
不过，莫蒂埃引用花旗集团前老板查克・普林斯2007年7月在全球金融危机爆发前不久的著名言论警告称：“我们今天有点处于这种环境中；音乐还在播放，人们还在跳舞。”“音乐会在某个时刻停止。但时机如此难以预测，这就是为什么多元化比以往任何时候都更加必要。”
三菱商事首席执行官警告日本股市牛市面临风险
日本最大贸易公司三菱商事（34.38 0.00 0.00%）首席执行官中西胜也近日警告，随着日本结束超低利率时代、债券收益率升至31年高位，日本企业必须更高效运用现金，否则可能危及创纪录的股市繁荣。
中西胜也指出，日本正从零利率时代转向正利率时代，10年期国债收益率达到3%，“是买债券还是买股票的选择”。他强调：“我认为，除非我们更加关注现金效率，否则会存在问题。”
日经225指数18个月内翻倍，6月创下72000点以上历史新高，但近几个月走势不稳。债券收益率上升部分受日本首相高市早苗支出计划推动，引发市场担忧债市动荡可能终结日经225涨势。美国银行（53.75 0.02 0.04%）首席日本外汇和利率策略师山田修介上月警告，如果利率升破3.5%，股市可能出现“有意义的调整”，并成为“大问题”。
日本五大贸易公司因伯克希尔哈撒韦（754790 3045.00 0.41%）成为最大股东而受益。随着股价上涨消除集团折价，分析师称贸易公司需说服股东，其能从涵盖铜矿、鲑鱼养殖和便利店等组合中获取更高利润。三菱商事本财年股本回报率预计从8.5%升至11.5%，目标明年在1.2万亿日元净利润基础上实现超过12%的股本回报率。措施包括审查160项表现不佳业务的战略选项、增加债务融资，以及去年实施1万亿日元股票回购。
中西胜也表示，在人工智能时代，三菱商事需要培养“文科”思维，以超越狭隘专家或仅依据数据行动的算法。他举例说，可将鲑鱼养殖对气候变化的洞察用于液化天然气交易，或尝试将便利店连锁罗森使用的忠诚度系统应用于欧洲能源供应商Eneco，以提高客户留存率。
三菱商事本周承诺向LNG Canada二期项目投资32亿美元。该大型天然气出口项目将加强亚洲能源安全，并进一步多元化三菱商事的全球液化天然气布局。中西胜也表示，如果日本公用事业公司不续签供应合同，LNG Canada可帮助日本替代俄罗斯萨哈林-2项目供应。但他强调，日本不会突然退出这一有争议项目。
